伟明环保：设备优势搬迁活跃履行订单（华泰证券研报）

　　国家层面推动深化基础设备投融资体制改革，标准政府和社会资本协作机制，提出聚集运用者付费项目，优先选营公司参加。以废物发电为代表的固废运营归于有经营性收益的生态维护和环境管理项目，咱们咱们都以为伟明环保有望获益。公司于11月7日中标昆山再生资源综合利用项目，废物燃烧处理才能2250吨/日，废物发电事务仍有生长空间。上调设备收入猜测，咱们估计23-25年归母净利21.50/30.44/34.75亿元（前值20.50/29.79/34.71亿元）。考虑到公司营运才能优异、新能源事务翻开生长空间，给予2024年14.3x PE（参阅可比公司2024年Wind一起预期PE均值11.9x），方针价25.60元（前值25.80元），保持“买入”评级。

　　公司前三季度环保运营收入22.62亿元，同比+20%，完结废物入库量870万吨，同比增加27%，上网电量23.2亿度，同比增加20%。公司充沛的发挥设备研制制作传统优势，前三季度设备收入同比+66%至23.39亿元，伟明设备签署富源县废物发电、印尼莫罗瓦利热电联产、格林美选矿配套等设备合同，合同金额分别为0.86/2.38/4.92亿元。公司活跃地推动履行设备订单，格林美印尼青美邦项目是伟明设备海外新能源资料设备供货的重要客户，据伟明环保大众号11月6日报导，公司已派驻数百名工作人员在现场安排交货和装置。

　　依据中伟股份10月19日公告，中伟印尼莫罗瓦利产业基地首条冰镍产线正式投料试产并成功产出冰镍，该项目以红土镍矿为原资料，选用富氧侧吹工艺。嘉曼项目是伟明出资的第一个高冰镍项目，项目坐落印尼青山纬达贝园区，与中伟项目同为富氧侧吹工艺，并在技术上几经改进，伟明以为嘉曼项目将进一步发挥该工艺的技术优势。嘉曼项目总规划为年产高冰镍含镍金属4万吨，第三季度已进入设备装置阶段。11月14日，浙江省政府和印尼海洋出资统筹部在雅加达一起主办经贸协作交流会，伟明环保参加项目签约，深化在印尼的出资与协作。

　　危险提示：废物发电项目运营危险、新资料项目建造进展没有抵达预期、镍价动摇高于预期。

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